醫美龍頭開啟了上市以來首次重大跨境並購運作。

3月10日晚間，愛美客（300896.SZ）公告，全資子公司Imeik（HK）Limited（以下簡稱愛美客香港）與Aisheng Shourui （HK） Limited（以下簡稱首瑞香港）共同設立Imeik International Limited（以下簡稱愛美客國際），擬通過愛美客國際收購韓國REGEN Biotech Inc．公司（以下簡稱REGEN） 85%股權，交易金額約為1.90億美元。

這並非本次並購的全部，據悉，剩餘股權還將在首期交割18個月後靈活收購。這意味著，不排除愛美客全資控股REGEN的可能。

梳理公司運作軌跡來看，此次交易是愛美客自上市以來首次對境外公司進行控股收購。業內將此視為愛美客從“國內醫美龍頭”向“國際醫美巨頭”的升級，這意味著公司需要在全球化戰略中有更強的資源配置能力。同時，收購完成後，也會重新定義愛美客在國際醫美產業版圖中的坐標位置。

這次並購還牽涉到另一家A股公司。並購之後，兩家上市公司關係會如何演變，值得關注。

REGEN是誰？

REGEN是一家韓國領先的醫美產品公司，核心產品為再生類注射產品。

REGEN於2000年4月成立於韓國大田。公司已獲批上市的產品主要包括：AestheFill與PowerFill，主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉。

其中，AestheFill的主要應用部位為麵部，已獲得了34個國家和地區的注冊批準；PowerFill的主要應用部位為身體，已獲得了24個國家和地區的注冊批準。

REGEN擁有可生物降解高分子微粒及其製備方法的相關韓國技術專利。從產品特性來看，REGEN獨有的多孔性微球結構專利，可誘導促進皮膚膠原蛋白再生，屬於自然再生型填充劑；與其他再生材料不同，其均勻的微球分布和獨特的複溶技術，使膠原再生更均勻，還具有一定支撐增容效果，且適用於不同部位和深度。作為韓國第一家、全球第三家取得產品注冊證的聚乳酸品類皮膚填充劑的公司，REGEN擁有覆蓋原料製備、造粒技術、產品檢驗的全鏈條專利體係。

公司官網顯示，最近REGEN在與競爭對手韓國VAIM公司的專利訴訟中取得關鍵勝訴。

拆解來看，REGEN旗下兩款產品的安全性與有效性均已經得到全球市場認可。

記者查閱頭豹研究院發布的《2023年中國醫美再生注射劑行業概覽》，麵部填充劑產品AestheFill在中國台灣地區“醫美再生注射劑”市場以接近30%的份額排名第一。

另一家A股公司

AestheFill（中文名：艾塑菲）已於2024年1月成功進入中國市場，通過代理的形式獲得了中國國家藥品監督管理局（NMPA）證書（國械注進20243130043）。有機構預測，2024年該產品在中國市場實現了3.5億元年銷售額。

由此，另一家A股公司——江蘇吳中，牽涉其中。

2021年，江蘇吳中斥資收購達透醫療51%的股權，獲得AestheFill艾塑菲童顏針在中國大陸地區的獨家銷售代理權。這是一種暫時免去了上遊漫長研發周期的快速入局方式。此後，童顏針的放量勢頭讓市場震撼。2024年1月，AestheFill艾塑菲在國內獲批上市，正式進入中國市場。當年數個季度，江蘇吳中的醫美業務營收、毛利分別同比大增多倍。

在愛美客來看，近年來，全球再生類注射填充劑增長迅速，增速超過透明質酸類填充劑，愛美客通過鎖定韓國再生類明星產品，將進一步夯實在國內醫美的龍頭地位，同時靠領先產品進軍國際市場。

此外還有一點值得關注的是，REGEN位於韓國原州的新生產基地已於近日得到韓國GMP認證，預計於2025年第二季度投入使用。

對此，愛美客相關人士回應e公司記者：“REGEN此前收入規模較小主要是由於產能不足，產品在全球市場處於供不應求的狀態，隨著新工廠在2025年投產，營收與利潤規模將迎來爆發式增長。”

為何發力國際市場？

在愛美客看來，收購REGEN並非簡單的資本並購，而是未來構建全球化生態的戰略支點。

從產品端看，REGEN旗下Aesthefill與Powerfill均為凍幹形態產品，與愛美客已上市的凝膠類再生產品濡白天使形成協同，補充再生品類產品矩陣；同時搭配愛美客旗下嗨體、寶尼達等眾多產品，可為求美者提供更多元、效果更佳的解決方案，滿足求美者在麵部、身體等更多部位治療的需求，為公司未來業績的持續增長注入動力。

因此，從產業邏輯分析，此次交易達成後，愛美客有望鞏固其在國內醫美領域的市場份額和龍頭地位，並收獲在全球再生材料領域的技術主導權。

從研發端看，截至目前，愛美客已有8款自主研發的III類醫療器械產品獲批上市，通過向REGEN注入研發與技術資源，可幫助其豐富研發管線，加速海外產品注冊，實現更多部位的適應症拓展，向精細化、場景化治療方向延伸，提升REGEN的綜合競爭力。

從渠道端看，REGEN擁有較為完善的全球化經銷網絡與深厚的臨床數據積累，兩款產品還在更多國家的注冊過程中，其國際化的渠道和拓展經驗將為愛美客迅速打開歐美、東南亞、中東等市場奠定基礎，助力愛美客突破本土市場的增長天花板，為其旗下嗨體、濡白天使等明星產品反向輸出至國際市場提供渠道保障。

生產端方麵，REGEN在韓國共建有兩處工廠，其中位於大田的工廠於2001年投入使用，目前處於正常運轉狀態；而韓國原州新工廠於2025年投產後，將完全滿足全球市場對其產品快速增長的需求，加之愛美客在生產、供應鏈及管理方麵的經驗，有望協助REGEN降低生產成本、提高管理效率。

全球醫美產業正在從“規模擴張”向“價值創造”轉型。據行業報告信息測算，全球再生類注射產品呈現高增速趨勢，2023年全球再生市場以19%的增速快速擴容，預計2028年再生類產品占比達30%—40%。

此次收購，使愛美客同時獲得韓國尖端技術、全球化渠道以及幾十個國家/地區準入資質。公司將此總結為“技術沉澱—本土優化—全球輸出”的品牌升級模式。

（文章來源：e公司）

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